05 风控与组合：收益之后才是生存

如果没有风控，任何策略都可能在一次极端行情中“归零”。本章强调“先活下来，再谈收益”。

风控的核心目标

• 限制不可承受的损失
• 提高策略的可持续性
• 让收益更稳定、更可复制

常见风控手段

1. 仓位控制：单一标的/策略设上限
2. 波动控制：使用 ATR 或波动率调整仓位
3. 回撤控制：达到阈值时降仓或暂停
4. 分散配置：跨行业/跨资产降低相关性
5. 成本控制：高频调仓需考虑手续费与滑点

组合构建要点（面向普通用户）

• 相关性优先：挑选相关性较低的资产，避免“看似分散、实则同涨同跌”。
• 风险平衡：波动高的标的降低权重，波动低的标的提高权重。
• 风格分散：趋势、均值回归、动量轮动不要全压同一类。
• 期限分散：短中长期信号同时存在时，以长期为“方向锚”。

风控指标（必须会看）

• 最大回撤：单策略是否能长期存活。
• 回撤持续期：从高点回到高点所需时间。
• 波动率：决定持仓规模与心理承受。
• 胜率与盈亏比：高胜率不等于高收益，关键是“盈亏比”。

组合视角

• 单策略收益高并不等于组合收益高。
• 组合的目标是“稳定性”，而不是“最高收益”。
• 多策略组合需要关注相关性与共同回撤风险。

执行风险

• 延迟、系统故障、数据缺失会导致信号延迟。
• 交易时点与回测存在偏差（尤其在高波动时）。

平台实验建议（可在“实验工具”中完成）

• 先用单策略跑出净值曲线与回撤，再考虑组合。
• 用同一时间区间对比不同策略，观察相关性与同步回撤。
• 通过调整“手续费、调仓频率、仓位上限”感受风控效果变化。

实验入口（建议按顺序尝试）

1. 组合构建实验：等权 / 波动率 / 风险平价的对比。
2. 相关性过滤实验：低相关资产池构建与稳定性评估。
3. 全天候组合实验：大类资产均衡配置的长期效果。

风险提示

• 风控不能消除风险，只能降低尾部损失概率。
• 极端行情仍可能造成阶段性大幅回撤。
• 资金规模变化会显著影响实际成交与收益。